2025 年 9 月 11 日，瑞银证券发布《中国可握续发展——中国稀土（000831）众人会议纪要》。会议邀请了领有十几年稀土永磁行业训戒的资深众人，深刻分解中国稀土市集花样及民众供应链影响。会议纪要最终论断：中国在稀土储量、精熟顺序的民众主导地位短期难以撼动。

　　长期来看稀土价钱将保握稳中有升

　　会议纪要觉得，从供应链全顺序看，中国在稀土的主导地位不仅体当今上游采矿，更体当今中枢的精熟分别顺序所形成的“护城河”。重迭结构性需求源流，长期来看，稀土价钱有望保握稳中有升。

　　1、供应端：采矿占60-70%，精熟占90%

　　瑞银众人指出，中国现时孝敬民众 60-70% 的稀土矿产量，但更重要的是在精熟分别顺序 —— 占据民众约 90% 的产能，且期间跨越国外至少20年。资本端上风雷同权臣：中国精熟分别资本仅为国外同业的 1/3，这种 “期间 + 资本” 双壁垒，使得民众稀土供应高度依赖中国。

　　2、需求端：电动车、风电、机器东谈主成“三驾马车”

　　·电动车：每辆电动车牵引电机需破钞 3.5 公斤钕镨（NdPr）；

　　·风电：每台风机需 600 公斤钕铁硼（NdFeB）永磁体；

　　·东谈主形机器东谈主、低空航空：当作新兴领域，对稀土永磁的需求正快速开释。

　　价钱方面，众人展望：钕镨氧化物（NdPr oxide）到 2028 年将督察在 60 万 - 70 万元 / 吨（约 80-95 好意思元 / 公斤）；而重稀土弘扬更苍劲，镝（Dysprosium）价钱约 330 好意思元 / 公斤，铽（Terbium）达 1000 好意思元 / 公斤，上行 momentum 权臣。

　　国外稀土面目难以撼动中国上风

　　尽管国外企业试图粉碎中国在稀土领域的上风，但瑞银众人觉得，国外稀土面目面对资本高、范围有限、环保压力大等多重挑战，短期难撼中国地位。

　　1. 典型案例：MP Materials（好意思国）、Lynas（澳大利亚）

　　·MP Materials：虽为好意思国策略级面目，但其生意可行性存疑——精熟分别资本比中国高至少 40%，现时施行范围仅 1000 吨，远低于 1 万吨指标，且高度依赖政府补贴，众人展望昔日 5 年难竣事盈利；

　　·Lynas（澳大利亚）：瑞银稀土分析师觉得其无需补贴可督察盈利，是国外较具竞争力的面目，但仍面对环保合规压力，且重稀土供应仍依赖中国。

　　2. 中枢论断：重稀土依赖短期难改

　　众人强调，国外面目更多是“策略备份”，在重稀土领域，中国的供应主导地位短期内仍将握续 —— 国外重稀土开拓、精熟期间不老练，且资本过高，难以形成灵验替代。

　　稀土回收替代期间仍在谣言无补

　　在稀土供应受限的配景下，回收产业正成为伏击补充。而市集担忧的所谓替代期间，至少昔日十年难以产生本质性影响。

　　1. 中国稀土回收民众占比60%

　　瑞银众人指出，中国正快速构建稀土“闭环回收体系”，现时已占据民众 60% 的稀土回收量，回收率达 90-95%，主要开头包括电动车电机、风电叶片、电子毁灭物。众人展望，到 2028 年，回收稀土有望繁华民众约 35% 的供应需求，灵验缓解原生矿压力。

　　反不雅好意思国、欧洲，因回收期间落伍、环保资本高，回收产业进展显着滞后。

　　2. 替代风险：仍处研发阶段，十年内难成气象

　　市集体恤的替代材料（如铁氧体、铝镍钴、氮化物）开云(中国)开云kaiyun官方网站，面前均停留在实验室研发阶段，性能、资本均无法与稀土永磁体竞争。众人判断，昔日十年内，替代期间难以对稀土需求变成本质性冲击。